Money錢月刊重點摘要(12月)中華電-可以安心睡覺的退休股過去台股習慣將中華電、中鋼、台塑、台積電相提並論,但是經過世紀金融海嘯淬鍊,不受景氣循環影響的中華電,更適合拿來當作退休股,靠配息安養下半生。根據專家歸納,退休股至少要符合8大條件,檢視之後,中華電全數通過。專家歸納中華電的投資3大心法︰「不融資、不要期待大漲、要有耐性低接」。雖然中華電近年來題材面不少,像是進軍大陸與東南亞、資產開發、雲端運算等,開發新市場、資產價值提升等都僅是短線題材,現金流入等實質效益需中長期才會逐漸發酵,建議不要跟著題材起舞、追高股價,「即使股價因此大漲一波,就當作天上掉下來的禮物就好」。好公司≠好股票,好公司股價買貴了,可能連定存都打不敗。中華電於2000 年10 月上市,上市當天開關鍵字行銷盤價100.5 元,就是歷史最高點,衝著獨占的官股釋出題材而搶進的投資人,長抱9年,加上配股配息,大約換算年化報酬率只有2% 多,跟相同期間放在定存的結果差不多,相較報酬並不優,因此長抱的投資人一定要用便宜價買進。 巴菲特師承葛拉漢,買股票相當重視「安全邊際」,亦即買在清算價值(淨值)以下,就能高枕無憂,但是要等中華電跌破淨值再買,機率微乎極微。雷曼兄弟銀行宣布倒閉的當月,全球股市崩盤,中華電殺到45.6 元止跌,PB(股價淨值比)約1.14 倍(用近10年平均每股淨值40元估算),「巷子內的投資者」知道這是千載難逢的低接良機。近5 年中華電的PB 平均維持在1.4 ? 1.5 倍,要再等到PB跌破1.2倍,除非再來一場金融海嘯。 以下提供單筆與定額2種模式,可依個人財力選擇。 單筆買進方法1 跌破10系統傢俱年線買進過去10 幾年, 台股10 年線大多在6400 ~ 6500 點間,除非碰到經濟大壞、產業結構須長期調整,台股多能站穩10 年線以上,當台股跌破10年線,中華電股價難免也會受到牽累,但是最不受景氣循環影響的特性,此時就是單筆好買點。方法2 跌破PB合理波動區間買進中華電平均PB 在1.4 ~ 1.5 倍,當中華電PB跌破合理區間1.4倍,想要低接的投資者可以開始分批進場,不要期待買在超低的PB,雖然PB 愈低愈安全,但是也要考慮能否等得到。 方法3 用基本面期望報酬率買進投資的企業有獲利,企業會拿一部分配息、拿一部分保留下來再投資,因此評估一檔股票的投資價值, 可以用「基本面期望報酬率」去估算。譬如今年1 月6 日中華電收盤價50.6 元,當天估算出來的「基本面期望報酬率」是8.1%,而當時銀行1 年期大額定儲網路行銷利率低到只有0.3%(固定利率),相較中華電8.1% 的報酬率,當然引來價值型投資買盤的湧入,這個價位很快就被買上去了。 定額買進方法1 每月定額買零股此種方法等於是將定時定額買基金精神套在中華電,譬如當股價跌破累積部位平均成本15% 時加碼、漲過平均成本15% 時減碼,短期獲利超過3成時,可先停利,等回檔再買,透過長期分散買進方式逐漸降低平均成本,更能有助於提升自己的股息殖利率。 方法2 每年等股東會殖利率題材結束後買中華電股東會期間,市場多會炒一波現金股利題材,投資人可以等到股東會結束後再低接;或是除權息後,拿到權息的投資人退場,也是年度好買點。


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